在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来(l虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌ái)的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降(ji虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌àng)。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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