北京时(shí)间(jiā不尽人意是什么意思n)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(不尽人意是什么意思color: #ff0000; line-height: 24px;'>不尽人意是什么意思yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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