5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性很强作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面>

　　作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面t="医药(yào)板块底部或(huò)已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进(jìn)人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将(jiāng)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面会有较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频(pín)出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能力。