本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽数，电气设备板块(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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