如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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