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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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