金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新work on的用法以及语法，workon的用法总结模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口work on的用法以及语法，workon的用法总结笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèiwork on的用法以及语法，workon的用法总结)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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