4月中国(guó)宏观数据预(yù)览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产及(jí)物流景气度(dù)环比有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应(yīng)提振4月工(gōng)业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费(fèi)品零售总(zǒng)额同(tóng)比增速从3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去(qù)年(nián)4月低(dī)基(jī)数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提(tí)振，预(yù)计(jì)当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投(tóu)资可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持(chí)续(xù)回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可(kě)能录得(dé)880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所下(xià)行(xíng)，但低基数及外贸需求回(huí)暖可能支撑出(chū)口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长有(yǒu)望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)中国(guó)宏观数据预(yù)览

　　工(gōng)业：工(gōng)业生产及物流景气度环(huán)比有所回落(luò)，但低基(jī)数效应提振4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点(diǎn)、高(gāo)炉开工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且(qiě)4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较21年(nián)同(tóng)期(qī)跌幅有为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生所(suǒ)扩大：4月，整车物(wù)流(liú)指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月均值环(huán)比下行7％，较21年(nián)同(tóng)期(qī)降幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物(wù)流(liú)园区(qū)吞吐指数环比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生产景气度(dù)环比有所下行，但受去(qù)年同期低基数(shù)提振同比有所上行，尤(yóu)其是(shì)汽车、电子、机械电子等(děng)受疫(yì)情(qíng)影响较大(dà)的工业生产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会消费品零(líng)售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客(kè)运量(liàng)较(jiào) 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影(yǐng)票房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品牌出台降价政策(cè)及车展(zhǎn)等(děng)线下活动(dòng)拉动(dòng)，4 月(yuè) 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一(yī)假期居(jū)民此(cǐ)前受抑(yì)制(zhì)的旅游需求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数及(jí)总收入均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游(yóu)消费恢复(fù)至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下(xià)居民消费倾向尚未修复至疫(yì)情前水平（参考2023年5月(yuè)4日(rì)发表的《快评：五一(yī)假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资(zī)可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频数据显示4月以来地(dì)产需求(qiú)较3月有所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开(kāi)工节奏(zòu)也(yě)有所(suǒ)放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手房(fáng)销售面积(jī)较2021年(nián)同(tóng)期上行5.4％，较3月的(de)12％同(tóng)样(yàng)下行；土地成交方面(miàn)，4月百城(chéng)土地成交面积较2022年同期同(tóng)比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放(fàng)缓(huǎn)，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日(rì)玻璃(lí)库存较3月同期下行(xíng)24.2％，同时水(shuǐ)泥开工(gōng)率/建筑钢材(cái)成交(jiāo)量环比较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我们(men)将重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资金(jīn)情(qíng)况能否回(huí)暖，地产(chǎn)新开(kāi)工能否回(huí)升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地方新(xīn)增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期的(de)1368亿(yì)元，可能支撑低基(jī)数下基建投(tóu)资继续(xù)上行(xíng)。

　　通胀：食品价(jià)格(gé)持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及(jí)海外经济(jì)动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左右。内需(xū)环比回落(luò)拖累食品价格(gé)下行：4月农产(chǎn)品(pǐn)批发价(jià)格(gé)200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总(zǒng)价格指(zhǐ)数较(jiào)3月上行(xíng)0.2％，其(qí)中服(fú)装服饰(shì)类(lèi)持平(píng)，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可(kě)能(néng)继(jì)续下行：一方(fāng)面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数(shù)总(zǒng)体较(jiào)高(gāo)；另一(yī)方面(miàn)，海外经(jīng)济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业(yè)品价格同比继(jì)续回落：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中国大(dà)宗商品价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金属价格走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预(yù)计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而进口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所(suǒ)下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口增速维持(chí)高位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额(é)增长有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口(kǒu)或保(bǎo)持较高增长》）。此外(wài)，我国为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生和(hé)亚太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化产(chǎn)业链、需求链(liàn)的(de)格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预(yù)期（参(cān)见《中(zhōng)国出口(kǒu)产(chǎn)业链的升级与(yǔ)重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约(yuē)2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期(qī)贷(dài)款延续年初至今的较(jiào)强势头、购房需求回升背景(jǐng)下房贷/居(jū)民贷款(kuǎn)需求有(yǒ为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生u)望继(jì)续企稳(wěn)回升(shēng)，政策性银行(xíng)金(jīn)融工具继续带(dài)动基建投(tóu)资和(hé)企业中长期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期或(huò)继续保(bǎo)持强势(shì)。信贷推动下，社(shè)融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权(quán)及政(zhèng)府(fǔ)债融(róng)资较去(qù)年同期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下，财政收(shōu)入增长有望回升；财政支出、尤(yóu)其民生和(hé)基建相关支出(chū)有(yǒu)望保持(chí)较快增长——预计政策性银行金融工具(jù)仍(réng)是近期准财政的(de)主要发(fā)力渠道。

　　风险提示(shì)：消费(fèi)复苏不及(jí)预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能(néng)环比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生