金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环(huán)的中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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