国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚abo文是什么意思 abo文是谁发明的批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，abo文是什么意思 abo文是谁发明的美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的abo文是什么意思 abo文是谁发明的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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