如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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