金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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