尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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