上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市(shì)却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票(piào)双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的(de)退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可(kě)转债划归为(wèi)普(pǔ)通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变化(huà)。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思