财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。<一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米/p>

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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