金(jīn)融界5月11日消息 央行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融(róng)资(zī)规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上(shàng)年(nián)同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济发放(fàng)的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经济(jì)发放(fàng)的(de)外(wài)币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额(é)8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回(huí)落(luò)可能是(shì)因为一季度透支了部(bù)分银(yín)行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)，同(t蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗óng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是(shì)季节性波动(dòng)。因为银(yín)行(xíng)倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在季末到期，使资金回(huí)流(liú)成存款，以(yǐ)应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发行新的理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度(dù)有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节(jié)性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万宏源分析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民(mín)存款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居(jū)民蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗端中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构(gòu)特征(zhēng)反映了居(jū)民(mín)端在(zài)前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除(chú)居民端新(xīn)增信贷(dài)量(liàng)会持续(xù)维持在低(dī)位(wèi)。

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