如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi豫n是河南哪里的车牌)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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