国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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