银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于(y苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ú)预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预(yù)测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶(è)化(huà)，即便(biàn)银行利率(l苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ǜ)在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的(de)预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度(dù)是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的(de)市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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