来(lái)源(yuán)：1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间 face="Courier New">海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高(gāo)质量发展要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季(jì)度时(shí)的(de)预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增(zēng)速，还(hái)有较(jiào)大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度(dù)降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去(qù)年(nián)经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除影响各类所有制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)以提(tí)振信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为(wèi1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策的(de)要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居民(mín)劳动收入的(de)自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持(chí)有(yǒu)条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的(de)重(zhòng)点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自立自强根基(jī)，培育(yù)壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套(tào)电(diàn)网改造”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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