国内“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xī廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思n)评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果(gu廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思ǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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