本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四1km等于多少米 1km是不是1公里，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi1km等于多少米 1km是不是1公里)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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