金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kò均码一般是什么码，均码一般是什么码数ng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名均码一般是什么码，均码一般是什么码数的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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