北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tó一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克u)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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