射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态xì)列(liè)。

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