调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳(fāng)烃市场的热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连(lián)跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市(shì)场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　苏三起解的故事，苏三起解的故事简介t="遭遇9连跌！这(zhè)两个品种逻(luó)辑已变……" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074516902.png">

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面(miàn)近期成品油裂差(chà)下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及美国(guó)的加息预(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介yù)期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于(yú)衰退的预(yù)期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别(bié)是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面(miàn)，近期美国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时(shí)美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓，使得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求的预(yù)期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　苏三起解的故事，苏三起解的故事简介　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这一现象的(de)原因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行情(qíng)使得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑(jí)发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调(diào)油实(shí)实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同(tóng)期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价(jià)差(chà)进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年(nián)芳烃调(diào)油逻辑与去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是(shì)“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期(qī)，导(dǎo)致旺季(jì)来临(lín)后行(xíng)情一(yī)触即(jí)发，而经(jīng)历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造套利(lì)空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国(guó)出(chū)口美国芳烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也(yě)在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明显(xiǎn)早(zǎo)于(yú)去年。但我们也(yě)看(kàn)到了(le)PXN在3月下(xià)旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作调(diào)油需(xū)求的主要(yào)时期，而今年市场提(tí)前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需(xū)突然变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利(lì)润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力(lì)较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作(zuò)调(diào)油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响下(xià)美国(guó)炼厂大幅关(guān)停(tíng)引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美(měi)国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体(tǐ)缺量需(xū)求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋(suí)斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需(xū)求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了(le)去年二季度调油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格(gé)的提振高度(dù)将(jiāng)极大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求的(de)不确定和经(jīng)济可能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低(dī)价(jià)货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)的(de)局(jú)面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口库存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月(yuè)下旬(xún)开始美国(guó)汽油(yóu)消费走强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退预期(qī)以及美联储加(jiā)息(xī)背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵(jiào)的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着主力合(hé)约换月，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了苯胺盈利(lì)之外其(qí)他下(xià)游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临(lín)成品库存偏高和利(lì)润不佳的局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短期来看价格(gé)向上的(de)驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 苏三起解的故事，苏三起解的故事简介