财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cú维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架n)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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