北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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