近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢across 和 cross的区别，cross和across区别和用法厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòuacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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