金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元数学中e等于多少，高中数学中e等于多少

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。数学中e等于多少，高中数学中e等于多少

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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