国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dā世界上哪个国家女人最开放ng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(z世界上哪个国家女人最开放ǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)世界上哪个国家女人最开放“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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