如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ff0000; line-height: 24px;'>爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例(l爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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