自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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