n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写>

　　申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发(fā)展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业(yè)总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技(jì)含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业(yè)务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的(de)归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业归母净(jìng)利润增速区间

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　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的(de)设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临库(kù)存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求(qiú)的(de)局面，进而(ér)对(duì)股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平(píng)，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑(huá)的企业，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业(yè)中(zhōng)位水平。而(ér)股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升(shēng)态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利(lì)率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中也说明了(le)与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较(jiào)大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计(jì)研(yán)发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国(guó)内首款支持(chí)双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大(dà)型客(kè)机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年(nián)研发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒(hán)武纪(jì)-U连(lián)续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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