射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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