随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配中国有多少万大军，中国多少万兵力(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，中国有多少万大军，中国多少万兵力对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的(de)关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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