在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最km是公里吗，1km等于多少公里高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做(km是公里吗，1km等于多少公里zuò)；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易km是公里吗，1km等于多少公里出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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