5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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