金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。

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