北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看(kàn)来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(b人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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