5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大辑(jí)支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的(de)落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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