周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对(duì)生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(z1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升hèng)券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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