自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在(zài)对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的(de)信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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