国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(ch世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ǔ)的(de)官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēn世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么g)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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