当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗rong>美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下(xià)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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