近期“中(zhōng)特估”成为A股市(shì)场(chǎng)热门话题，外资机构加强研(yán)究。不少国企、央企上市公司已(yǐ)获外资显著加仓。外(wài)资(zī)机构认(rèn)为：国企已(yǐ)成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资(zī)者(zhě)可从(cóng)中(zhōng)挖(wā)掘盈利能力持续改(gǎi)善的标(biāo)的，从(cóng)而获得长期稳健的投(tóu)资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企(qǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，外资纷(fēn)纷行动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业、中国(guó)石化、建设(shè)银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁、拓普集团(tuán)、中远海控(kòng)、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元人民币(bì)不等。

　　近期北向资金净流入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市(shì)公司财报(bào)公(gōng)布，不(bù)少(shǎo)全球(qiú)主权投资机构跻身国企(qǐ)的(de)前十大(dà)的股(gǔ)东(dōng)行业。例如，一(yī)季度报告(gào)显示，阿(ā)布达比投(tóu)资局、科威特政府投资(zī)局等多家主权财富基金增持多家(jiā)国企央企A股上(shàng)市公司(sī)股票。例(lì)如科威(wēi)特政府投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽(qì)。阿(ā)布达比投资(zī)局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪威央行一季(jì)度新建(jiàn)仓江苏金租(zū)。

　　富(fù)达(dá)中(zhōng)国焦点基金截止4月(yuè)底的前十大(dà)重仓股，来源(yuán)：晨(chén)星

　　再如，富达(dá)旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建(jiàn)设(shè)银(yín)行、中国石化、华润置地、中银航空(kōng)租赁、中升(shēng)集团、百(bǎi)度等，含不少国企公司。而基金(jīn)在(zài)4月对这些国企进行了幅度(dù)不一的加仓(cāng)。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到(dào)成为焦点

　　外资(zī)中(zhōng)关于中国国企公司的讨论热度正在上(shàng)升。

　　富达(dá)在最新(xīn)一篇研究(jiū)报(bào)告中解(jiě)释了他们对于国企改革的看(kàn)法(fǎ)。报告认为(wèi)，在(zài)中国国企改革(gé)并非新(xīn)鲜事，但(dàn)是这一次国企(qǐ)改革事关重大。而资本(běn)市(shì)场显然(rán)已经关注(zhù)到了“国企”主题。举例(lì)来说，放在平常，中国中(zhōng)铁可能是乏人(rén)问津的防御性公司。它(tā)虽然有(yǒu)稳健(jiàn)的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但(dàn)是可能不(bù)是大家热衷(zhōng)追(zhuī)捧的公司。但(dàn)2023年(nián)截(jié)止5月14日，中国中铁股价已经(jīng)上升(shēng)了43.88％。其它(tā)的国企(qǐ)股价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包括中石化、中国铝业(yè)等(děng)。这(zhè)背(bèi)后的原因可能包括：随(suí)着高层重提“国(guó)企改革(gé)”，投(tóu)资者认为相关(guān)方(fāng)面或敦促国(guó)企改(gǎi)善治理(lǐ)等以增(zēng)加股东回(huí)报。

　　中国中(zhōng)铁股(gǔ)价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，一(yī)般(bān)说(shuō)来外(wài)资机构持仓中(zhōng)更倾向于私营部门(mén)，这与他(tā)们的选(xuǎn)股标准相关。基(jī)于公司(sī)的股东回报等标准，不(bù)少(shǎo)国企公司在过去难以进入(rù)部分外资的选股池子。例如从每(měi)股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每(měi)股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水平(píng)。这(zhè)说(shuō)明(míng)国(guó)企公(gōng)司的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很大的提升空间。

　　不(bù)过，也有逆(nì)向的外资(zī)投(tóu)资者认为国企长(zhǎng)期的(de)低估值为投资者提(tí)供了厚(hòu)厚的安全垫。部(bù)分公司的投资(zī)价值被低(dī)估(gū)了。

　　富达在报告(gào)中指(zhǐ)出，如果国企改(gǎi)革能够(gòu)取(qǔ)得(dé)成效，投资(zī)者会重估国(guó)企(qǐ)的投资者价值(zhí)。投(tóu)资者对于能够持续提(tí)供良好的股东(dōng)回报的公(gōng)司(sī)是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年的平均每年的净(jìng)资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台可以10倍的市净率(lǜ)交(jiāo)易的重要原因之一。除了(le)房地产行业(yè)，目(mù)前来(lái)看大部分国(guó)企的(de)市净率(lǜ)低于私营企业。

　　除(chú)了(le)股东回(huí)报(bào)，国(guó)企如何与投资者互动，增强透明(míng)性是全球投资者关注的(de)问题(tí)。此外，投(tóu)资者关注的其它问题还包括：对于国企来说，如何(hé)在服(fú)务国家战略的同时增强它(tā)的商业效率(lǜ)，如何改(gǎi)善激(jī)励措施等。尽管这(zhè)次改革的(de)成效仍(réng)待时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回报”是(shì)被资本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛(shèng)：国(guó)企主题具可(kě)持续性

　　高(gāo)盛亚太首席股票策略师(shī)慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记者(zhě)表示，目前国(guó)企主题受到关(guān)注，可能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资金参与，但是有充(chōng)分(fēn)的理(lǐ)由认为国企(qǐ)主(zhǔ)题是可持(chí)续(xù)的。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估值仍然很低(dī)。虽(suī)然它已(yǐ)经从极低的(de)水平上升将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》，但总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍然(rán)在10倍(bèi)左右(yòu)，这不(bù)是一(yī)个高(gāo)的数字(zì)。

　　其次，如果公司(sī)能够(gòu)继续(xù)改善他们(men)的(de)财务表现，提高每(měi)股盈(yíng)利水平和利润增长(zhǎng)，并通过股(gǔ)息(xī)或股票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些(xiē)都将成为股票(piào)价格(gé)的驱动(dòng)因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角(jiǎo)度看(kàn)，他们对国企的持有或配置仍(réng)然相当保(bǎo)守。因(yīn)为(wèi)如(rú)果回顾(gù)过去的(de)5到10年，大将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》多数境(jìng)外的观(guān)点是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外资投资组合经理只(zhǐ)关注经济(jì)的私营部分(fēn)。随着事(shì)态改(gǎi)变，他们有(yǒu)提升配置的(de)空间(jiān)。

　　具体来看(kàn)，例如部分能(néng)源公司估值远远低于全球同行。不排除有些公(gōng)司会受到地缘政治(zhì)因素(sù)，但全球仍有资(zī)金（例(lì)如中东地区的(de)资金）受地(dì)缘(yuán)政治(zhì)影(yǐng)响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣(qù)的行业部(bù)分公司的股价有了非常显著的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何市场，投资(zī)都(dōu)必(bì)须(xū)持有前瞻性的观点。如果等到所有的证据(jù)都摆在面前(qián)，那么他们已经被市(shì)场价(jià)格反映出来，因(yīn)为市场(chǎng)总是预先反(fǎn)应。所以我们永远不会有百分百的确定性或信心(xīn)。一些积极(jí)的变(biàn)化正在发生。“如果问过去多(duō)年，通过观察(chá)中国市场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要一课(kè)就是：跟(gēn)随政(zhèng)府的(de)政(zhèng)策投资(zī)。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需要一(yī)些机(jī)制来从大量的国有(yǒu)企业(yè)中(zhōng)筛(shāi)选出有更高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找(zhǎo)到符合政府政策(cè)导向、管理(lǐ)层(céng)有改进动力、有客观证据显示其盈利能力已经改善的企业。同时(shí)，这些企业所处的行业整体收(shōu)益增(zēng)长(zhǎng)、有良好的资产负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕(mù)天(tiān)辉将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(huī)补充(chōng)说(shuō)明道，即使外国投资者(zhě)很(hěn)重要，真正决定价格的还是(shì)国内投资(zī)者。如(rú)果外国(guó)投资者对(duì)国有企业的兴趣增加(jiā)，那将(jiāng)是(shì)对国有企业股价的额外(wài)推动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》