金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(m八哥鸟寿命是多少年én)黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久八哥鸟寿命是多少年的(de)第(dì)108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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