尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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