5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(j个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ià)其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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