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　　在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益(y一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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